美聯儲主席耶倫演講全文

　　美聯儲9月17日宣布暫不啟動加息，維持關鍵利率在0-0.25%不變。北京時間凌晨2點30分，美聯儲主席珍妮特·耶倫(Janet L. Yellen)準時亮相新聞發(fā)布會。她表示：其他國家的發(fā)展可能會對美國經濟活動有所抑制，并可能在短期時間內進一步給通脹帶來下行壓力。鑒于美國與世界其他地區(qū)在經濟和金融活動方面聯系密切，國外形勢值得密切關注。

　　值得一提的是，耶倫強調，10月份仍然有行動的可能，美聯儲在必要情況下可以召開特別記者會。這意味著，不少機構“沒有發(fā)布會就不會加息”的判斷，并不成立。按照美聯儲安排，將于10月27-28日舉行的下一次美聯儲議息會議，并沒有發(fā)布會，12月舉行的年內最后一次會議才有。

　　耶倫同時表示，大衰退中的經濟復蘇已經足夠充分，而國內消費也似乎足夠強勁，這些為9月加息提供理由，但鑒于全國其他經濟體的高度不確定性和通脹預期小幅走軟，委員會判斷此時應當等待更多的證據，包括進一步改善勞動力市場，以提高對中期通脹將逐步增長到2%的信心。

　　由于美聯儲在9月并未啟動加息，耶倫的本次講話，成為今后一段時間，市場所能聽到的來自美聯儲決策層的最權威聲音。按照既定安排，美聯儲年內還有兩次貨幣政策會議可決定是否加息，時間分別為10月和12月。

　　以下是耶倫在新聞發(fā)布會上的講話要點：

　　為何9月不加息

　　今天的政策決定獲得了巨大關注。大衰退中的經濟復蘇已經足夠充分，而國內消費也似乎足夠強勁，以上觀點為此時加息提供理由。

　　我們在會上討論了加息的可能性。

　　但是，鑒于外國經濟體的高度不確定性和通脹預期小幅走軟，委員會判斷此時應當等待更多的證據，包括進一步改善勞動力市場，以提高對中期通脹將逐步增長到2%的信心。

　　現在，我不想夸大近期發(fā)展的影響。這未從根本上改變了我們的預期。

　　經濟運行一直良好。我們希望可以持續(xù)。

　　耶倫認為，如果美聯儲等太久才加息，經濟可能會過熱。急剎車并非好的政策，可能有導致經濟下滑的可能。

　　10月可能加息，必要情況下可以召開特別記者會

　　耶倫表示，今年10月份仍然有行動的可能，美聯儲必要情況下可以召開特別記者會。

　　耶倫說，美聯儲希望感覺到美國經濟表現良好，并將密切關注全球經濟發(fā)展，重視許多外部團體和人士意見。通脹率遠遠低于目標水平，我們預計通脹率將朝著2%回升，最近通脹率遭遇的進一步拖累是暫時的。

　　耶倫稱，絕大多數委員認為今年仍可能加息，雖然考慮到國際情勢發(fā)展和對市場的沖擊，美聯儲決定等待更久一些再加息。加息具體時間遠比不上整個利率預期路徑對經濟的重要性。

　　討論海外局勢繞不過中國

　　耶倫：我們討論的海外局勢在很大程度上是圍繞中國進行的，但并不局限于中國，還有其他新興市場。

　　我們注意到中國經濟放緩，對此我們并不驚訝。

　　此外，原油市場和大宗商品市場的下行風險對很多新興市場造成了壓力。

　　關于通脹前景

　　油價下跌和美元升值對通脹構成下行壓力，通脹前景略有弱化。不過，隨著就業(yè)市場復蘇，美國將開始面臨通脹的上行壓力。

　　耶倫認為，我們的信譽取決于是否達到通脹目標。美聯儲執(zhí)行的政策將令通脹回升至2%，不會試圖將通脹率推至目標上方，但2%并非上限。

　　以下為美聯儲主席耶倫演講全文：

　　自7月份政策會議以來，就業(yè)增速持續(xù)穩(wěn)固。通脹率一直低于目標，近期全球局勢演變可能會給通脹帶來下行壓力。委員會對經濟前景的看法仍然沒有重大變化。上半年經濟增速明顯強于6月份預估，凈出口顯著拖累上半年增幅。就業(yè)持續(xù)增長支持了家庭開支。固定投資小幅增長。FOMC仍然預計美國經濟會溫和增長。

　　更廣泛的失業(yè)指標繼續(xù)好轉，勞動力市場可能仍然存在一些周期性疲軟問題，非自愿的艦只就業(yè)人數仍然更多，薪資漲幅仍然低迷。未來幾個月的通脹率恐怕仍然相當低。當看到就業(yè)市場進一步改善及通脹回升時，開始加息才是合適的。

　　全球其他國家的發(fā)展可能會有所抑制美國經濟活動，并可能短期內進一步給通脹帶來下行壓力。鑒于美國和世界其他地區(qū)，經濟和金融活動顯著互連，國外形勢值得密切關注。

　　回到貨幣政策，我們注意到，今天的政策決定獲得了巨大的關注。大衰退中的經濟復蘇已經足夠充分。而國內消費也似乎足夠強勁。以上觀點為此時加息提供了理由。

　　我們在會上討論了這種可能性。但是，鑒于外國經濟體的高度不確定性和通脹預期小幅走軟，委員會判斷此時應當等待更多的證據，包括勞動力市場的進一步改善，以增強信心期待中期通脹將逐步增長到2%。

　　現在，我不想夸大近期經濟形勢變化的影響。這未從根本上改變了我們的預期。

　　經濟運行一直良好。我們希望這一點可以持續(xù)。

　　正如我前面提到的，聯邦基金利率首次加息時點將取決于美聯儲對于對未來經濟前景影響的評估。需要明確的是，我們的決策不取決于任何特定的經濟數據，也不受金融市場每日波動影響。取而代之的是，距離我們目標變化實際的和預期的'的累積性影響，這決定將取決于各種經濟和金融指標。而我們評估對我們目標的實際和預期進度它們的累積影響。

　　我再次強調，對于經濟體而言，聯邦基金利率目標范圍內首次加息的具體時點，遠不如沒有加息路徑重要。一旦我們開始停止寬松政策，我們將繼續(xù)預測，只有逐步提高目標聯邦基金利率的方式，經濟才可發(fā)展。*

　　在6月份的預測相比，許多FOMC與會者有所調低對聯邦基金利率的路徑，包括長期正常水平的估計。大多數與會者繼續(xù)預計經濟狀況將適合今年晚些時候提高聯邦基金利率。雖然四名與會者現在預計直到明年或以后才可。

　　我們預測的中位數為：聯邦基金利率在2016年后期將上升大約1.5%，在2017年后期2.5%，2018年3.5%。

　　在2016年和2017年，中位數大約比今年六月份預測的低25%。

　　在2016年的中位預測率仍然低于大多數與會者預計的長期利率。

　　盡管預測中位數的失業(yè)率略低于正常水平，通脹接近我們2%的目標。與會者提供了多種解釋，為什么會有較低的聯邦基金利率預測，其中包括在金融危機的殘余影響，可能繼續(xù)限制一段時間內的支出，也包括自國外的不利影響。

　　但是隨著這些因素對實體經濟活動的限制進一步消散，大多數與會者預計，聯邦基金利率將在2018年年底前改變其長期正常水平。

　　我想強調的是，像往常一樣，對聯邦基金利率加息路徑的預測是有局限性的，取決于參加者個人對經濟增長，就業(yè)，通貨膨脹等因素的預測。但是實際政策將取決于經濟狀況如何演變，而這是相當不確定的。

　　如果經濟擴張事實上比目前預期更加快速，通貨膨脹變化高于預期，那么加息路徑可能會遵循一個陡峭，更高的拋物曲線。如果事實相反，那么相應的軌跡會降低，不會太陡峭。

　　最后，委員會將維持美聯儲持有機構債券、機構抵押貸款支持證券(MBS)和到期國債拍賣后再投資本金的滾動投資政策。該政策下，委員會將持有大量長期證券，有助于維持市場寬松的金融環(huán)境。

　　謝謝。我的演講到此結束。

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